但彼时起，京东开始密集变化：开始引入职业经理人，搭起豪华高管团队，COO、CMO、CTO先后空降到位。刘强东说还将引进CFO和CHO。

另一变化是，京东财务手法开始保守起来。去年底，它将免运费消费额门槛提至39元；更直观的是，不再强调“低价”，业内普遍发现其价格曲线缓缓上调，谋求更多毛利。

这直接关系到盈利时间点和估值。上轮融资消息显示其彼时估值已达百亿美元。去年9月传出，京东IPO欲融资50亿美元，意味着估值可能达200亿美元。

眼下京东估值可能不乐观。外界粗略估值方法是基于销售额，但中国电商业普遍亏损，资本市场信心不足，投行更倾向于基于毛利计算。

可参照的是巨头亚马逊。亚马逊目前市值935亿美元，约为去年107亿美元毛利总和的8.7倍。照此粗略计算，2012年末京东商城总体估值约60亿美元。

这显然与此前差距不小。一位电商业高层说，值得注意的是，亚马逊毛利中的相当部分来自于Kindle系列产品和云计算服务，而京东目前尚无相应业务。

此外有观点认为，亚马逊2000年后的亏损，相当部分与互联网泡沫破灭造成的资产减值及股权投资损失有关，运营层面状况则持续改善，当处于京东眼下体量时，已扭亏为盈。

一位资深美股投资者说，亚马逊毛利率很低，销售额增速也降低，但仍有百倍以上市盈率。这意味着亚马逊的股东需要为亚马逊过去的高估值埋单。

前述简报显示，京东自身预估盈利节点为2013年之后，且前提为毛利率能翻番。

这意味着，京东在规模增长的同时，要努力提升毛利水平。这不是件容易的事，因为毛利与规模化现阶段是矛盾关系，所以，人们常常发现京东策略调整非常迅捷。

一位京东前高管说，在名为“沙漠风暴”的大型促销后，去年底它又一次调整了内部考核方向，降低了毛利要求，突出强调提升交易额。

京东也有新办法。扩张过程中，在成功摆脱3C垂直领域束缚、推行大百货后，今年又发力POP开放平台。

刘强东提的目标是，POP平台今年要实现200亿元销售目标，3年内3C和非3C交易额占比对等。业内将此解读为京东希望通过开辟高毛利新业务拉高整体毛利率。人们确实看到，去年以来，京东开辟新品类服务的频率明显加速，卖机票、旅游服务、彩票……

多位京东前高管表示，京东基础还算扎实，开拓新品类，可使富余流量资源得以充分流转利用。不少业务频道属外包性质，京东如今也在学天猫，通过平台切入“管理服务盈利模式”。

“（上马各类新服务）看起来有点快，但都是马上就能实在赚钱。”一位熟悉京东开放平台的前高管说，POP平台上各品类平均纯利率保守也在10%以上，最低的品类至少也有5%。

此外，京东日益强势的平台地位为其提供了更多供应链话语权，借此能有力保障毛利水平。

近期流传的一份供货协议显示，京东要求供应商保证其20%毛利率及不低于100万的毛利保底，额外还将上调每年20万元的品牌服务费。

一位曾经历京东POP平台供应谈判的知情人士说，相比天猫，京东提供免费配送服务以讨好消费者，但成本转嫁给了供应商。

前述京东前高管说，京东目前基础较扎实，供应链尤有优势，运营本身没大风险。他认为，京东目前需要解决的是新高管策略与企业原有文化融合，以及IT系统等基础建设的完善。