2015-03-19 作者：莫小娇
3月17日，中关村在线被收购。“这是慧聪网有史以来最重要、也是规模最大的一次并购”。慧聪网CEO郭江在致全体员工的内部邮件上明确表示。此前一天的17号晚间，慧聪网发表公告称已与中关村在线实际控制方达成收购意向，以约15亿人民币收购对方全部股权。一旦收购事项最终达成，包括中关村在线、中关村商城、万维家电网等若干资产均将收入慧聪囊中。
“十个并购七个失败。”汉能投资CEO陈宏在接受网易科技的采访时说，“并购是找死，不去并购是等死。但找死可能成功，不去并购可能就没你的事了。”汉能资本是2014年腾讯入股搜狗、腾讯收购盛大文学、万达入股快钱等多家收购案的财务顾问。
在并购过程中，买家和卖家需要考虑哪些因素?陈宏以多年转战并购市场的经验进行了解读。
买家为何买?陈宏提到了几个关键词：基因、战略布局、增值还是防御。
“买方一定得清楚你买的是什么?当初分众传媒买框架，买的是框框，最大的价值就框。其他很多互联网的收购都是买技术、买人，如果留不住就是空壳。”陈宏分析说。
万达收购快钱也是“用钱换时间”的战略布局的另类演绎。快速切入新行业。对传统属性更强企业来讲，如果自己从0开始做到1，试错成本大且慢，不如花些钱迅速切入行业，稳，准，高效。
如何去评估钱花得值不值、亏不亏?陈宏认为不能只看当前的价值，要综合评价。比如百度此前以19亿美元收购91无线，很多人认为买贵了。实际上那一次的收购使市场对百度信心大增，打破了百度在移动互联网布局迟缓的印象，市值也随后一路飙升，增加了一百多亿美元。“好比你要过河，那独木桥是以木板的价钱还是以金子的价钱?”
卖家为何卖?选择卖给谁?
对卖家而言，什么情况下会卖股份?
很多合并的产生，并非创始人想合并或者卖掉公司，是背后的投资人在推动。典型的是土豆卖给优酷。陈宏认为，很多并购的产生，是投资人尤其是财务型投资人投资时间过长，需要渠道退出的结果。创业者为了向早期的投资人负责，需要找一个买家把股权卖掉。谁能买?财务投资人或者战略投资人。卖多少?是100%还是部分卖出?100%的卖掉的原因大部分是IPO无望，做不下去了，创始人完全退出;卖一部分是创始人认为这个市场还可以做大。
那么，对卖家来说，该考虑哪些要素?怎么选择买家?
“如果我代表卖家，会关注几个点：是100%的收购还是部分收购?如果是100%收购，能否融入卖家公司还是全部退出?如果是部分收购，团队还在，团队的战略增值有多少?”陈宏说。
什么是成功的并购?
“并购要成功得有两个前提：第一，买的这家公司的战略价值和人员匹配是否相辅相承?思科是全球并购成功率最高的，并购成就了思科，它买的公司保证自己的战略价值。第二就是后期整合的好坏。买家的文化、领导人的管理风格和胸怀，是决定因素。很多被大公司买的小公司要整合品牌，买家和卖家差距越小越好，或处在一个族群之内。”陈宏说。
全球很多著名的并购，比如说惠普并购康柏、甲骨文买SUN、Facebook收购whatapp等。Facebook收购whatsapp很重要。如果whatsapp被谷歌或者腾讯买去，社交网络领域Facebook就比较被动。
“为了利润叠加的并购往往是失败的。”陈宏说，不成功的并购原因有很多，但如果刚开始就是为了收入和利润的叠加，往往是失败的。
如果是行业老大和老二并购，并购必然结果是一方占据统治地位。联席CEO之类的设置，一般都是过渡的手段，所有的并购最后都必须有一方占主导。
不过陈宏也坦言，影响并购的不确定性因素有很多。比如在努力地说服A公司并购B团队，并且讲通了逻辑模式，但最终却成就了A公司并购C团队的情况。“会有这种花了很长时间做，但结尾却发生了戏剧性转变的事情也会发生，千奇百怪。”陈宏表示，100%的收购还比较好办，如果是部分收购，除了买房卖方，还得跟买方公司的内部的其他业务部门的团队进行斡旋，多方谈判。
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