橙心优选：未来还很坎坷

　　一直传言滴滴会在今年7月美股上市之际，反而内部优先级第一的社区团购项目橙心优选，也要独立IPO的消息一并传出。

　　美国科技媒体The information报道，橙心优选将于2022年或2023年，从滴滴拆分并准备独立上市。此外，橙心优选新一轮风投的投资条款中，明确包括一项附带条件，即如果“橙心优选”在五年内没有IPO，投资者的股票将转换为滴滴出行的股权。

　　作为提高滴滴上市众所周知的估值手段之一，此时出现橙心优选独立IPO的传闻，也并不意外。以网约车为主营业务的滴滴，一直存在业务单一化的整体想象力不足问题。这不是网约车业务模式的问题，而是滴滴作为一个互联网公司不想让人觉得它只有网约车业务。就像它测试过外卖业务，不久前宣布进军造车业务。估值要提升，新业务也要探索;两手要抓，两手还要硬。

　　还有，滴滴APP每天大量优质且频繁使用的用户，对于APP高频打开率的流量使用价值不深——用户打开APP只要叫车。将这些流量及背后优质用户做二次商业场景开发，也是滴滴作为互联网公司，滴滴APP具备流量孵化的自然体现。

　　加上社会舆情的反弹，有关部门的政策导向，以及橙心优选本身业务流程优化程度的不足，平台订单量的下滑，社区团购业务对于滴滴已经不再像去年那么性感，滴滴继续输血维持橙心优选的商业必要性也不能延续太久。橙心优选必须证明自己在业务闭环、用户场景、商业回报等所有要素上的独立性——直到未来产生稳固成熟的盈利能力。拆分社区团购业务并持续对其发力，长期来看，对母公司滴滴是有利有必要的。

　　更重要的是，一旦上市，滴滴和橙心优选会做财务剥离，滴滴作为母公司将无法采用此前对橙心优选“投入无上限”的补贴模式，否则会反噬上市公司的财务水平。橙心优选若想继续留在社区团购牌桌上，而又需要继续获得资本的注入，引入外部资本，从而保持日常运营和业务扩张的必要资金链，就出现滴滴+橙心优选同时IPO的特殊状况。

　　滴滴需要橙心优选尽快“独立行走”。不过，这也不是易事。

　　增加外部投资人信心

　　根据招商证券一份社区团购研究报告显示，由于大部分参与者无法承受长期亏损，预计社区团购会在未来1-2年内形成寡头格局，最终会存在2-3家全国性平台。该报告预计，2021年，社区团购产业平均亏损将在200亿人民币以上。

　　橙心优选若想成为社区团购赛道还存在的玩家之一，需要在未来2-3年持续保持足够的资金投入。目前，社区团购牌桌上除滴滴以外，主要角色其实是美团优选、多多买菜。以及阿里MMC、京东京喜(包含兴盛优选)、十荟团这几家巨头。这些大玩家在资金方面均有持续作战的能力，与之相比，上述提及的原因，反而让滴滴在社区团购赛道的资金上不占优势。

　　事实上，橙心优选近期在业务开展上已经显得资金乏力。今年开始，橙心优选开始收缩单量，从而降低各方面补贴中的资金投入。首先是收窄对网格仓的补贴，据湖南地区一名网格仓运营商透露，今年来平台单量急剧减少、补贴消失，导致单仓收入无法覆盖分拣物流的成本。若降低人工费、车辆数等物流成本，导致配送时效差或出现商品损耗，总部又会在网格仓营收中扣。部分网格仓直接关停，商品改为中心仓直发。

　　供应商方面也有类似意见反馈，据河南地区一名供应商表示，今年开始，橙心优选的账期明显变长，从此前的T+3，延长至10天以上，有时甚至半个月都无法启动审核流程。且该账期变化并非系统自动生成，而是平台人工干预的结果。此外，橙心优选对供应商的罚款更为频繁，单量也持续下降，几乎降至此前的五成。

　　此前，橙心优选资金的主要来源仍为其母公司滴滴。此时放出的橙心优选独立IPO消息，目的为增加橙心优选外部投资人的信心，增加此轮募资金额。

　　但目前来看，募资金额并不很理想。目前，橙心优选的外部相关资本，包含物美的1亿美元对价认购，以及中信私募(Citic Private Equity)、天使投资人王刚(Wang Gang)的12亿美元。这个金额，还是在滴滴购买了30亿美元橙心优选的可转换债券，许下5年IPO的承诺前提下所达成的。

　　可见，外部资本对是否押注橙心优选仍持观望态度。且不提与兴盛优选、十荟团此类经历过“百团大战”跑出来的老牌玩家，与多多买菜、美团优选此类具备大消费基础能力的互联网巨头相比，橙心优选在仓储等供应链布局方面，并不在同一水平。

　　由于缺乏供应链方面的积淀，橙心优选采用较轻的方式布局全国仓配。其中加工仓、协同仓等项目，选择外包给具有全国性业务能力的第三方公司负责，这导致橙心优选自身对于前端的履约环节无法完全把控。

　　同时，橙心优选此前也并未像兴盛优选一样，积累起一批粘性极高的团长。对团长端的教育与培训匮乏，其实是互联网平台的共性。但对于美团优选和多多买菜来说，社区团购并非完全与主营业务割裂的新业务，反而是其主业场景的补充，以及主业能力的延伸。多多买菜实质上是拼多多对于拼购电商在生鲜社区场景探索的最佳履约模式，其本质仍为拼购电商，拼多多海量的电商流量也发挥了巨大作用。相比来说，橙心优选则需要从零开始，做出完整、标准的一套社区团购体系。

　　仓配上的不足，以及团长端运营的缺失，导致橙心优选至今未能构造任何实质性的业务壁垒。所以，外部风险资本并非十分看好独立后的橙心优选。而若资金链出现问题，橙心优选眼下唯一竞争的筹码也将难保。

　　综合来看，橙心优选在滴滴上市前的这轮融资金额，是否能支撑起烧钱至具有足够的规模效应，是橙心优选未来发展的关键。