2011年中国电子商务行业趋势（九）

    在过去的融资个案中，并不缺少失败的案例，除去资金运作上的问题，行业缺乏健全的估值标准，也是其中十分重要的原因之一。而接下来的一年，这个问题仍将困扰投资者，也会让一些盲目的VC付出代价

    去年，一些对电子商务比较熟悉的VC在看项目时就已经很谨慎了，而今年以来，随着电子商务市场的升温，更多的VC涌到了这个领域，加之京东商城、凡客等领头军的巨额融资、老牌B2C麦考林、当当等企业的上市，这个领域迅速升温，行情也是水涨船高。即便是一些三线B2C以及淘品牌，轻松能融到数千万美元投资。这和前两年京东、凡客等一线企业的融资规模差不多。

     最近有很多VC问我怎么看一些电子商务项目，其实有的项目我并不看好，但是VC的心态是不怕投贵、只怕错过。还有家大型国有企业在并购B2C遇到的最大难题是，如何对电子商务企业估值？这家大型国有企业急于切入在线零售业务，想收购一家成熟的B2C平台，自从2009年底他们和某一线B2C失之交臂后，随着今年初京东商城融资1.5亿美金，B2C企业的价格集体抬升，这家国有企业只好到二线阵营去寻找，但是二线的价格也非常高了。

    和其他行业不同的是，电子商务是最近3年才迅速升温的一个产业，行业缺乏规范化的估值标准。比如传统零售业就有销售额、提袋率、平效、同店增长等一系列已然成熟的评估体系，而电子商务则很难进行精确的估值。尽管目前评估电子商务企业也有一些通常的指标，比如销售额、毛利、净利、UV、转换率、客单价、顾客停留时间、有效购买用户等，但是每家B2C的具体情况都不同，而且不同商业模式的B2C，在估值时侧重的指标也不一样。有的B2C客单价高，但是后台效率低，像建材行业的B2C，客单价往往几千元，但是如果后台由每个建材商自行送货安装，安装、配送等服务就不一定能做到每个建材商都保证质量；而一些奢侈品折扣的B2C客单价也会很高，但是还得评估它们的货源是否可靠，是否有持续的盈利模式，它们是按打折季打折，还是固定品牌长期折扣，比如iHush、唯品会都是按时间段的打折，那么就得了解其上游的供货商是否与其有稳定的合作关系，按照怎样的折扣和网站合作。

    由于每家B2C的特性都不一样，加之行业缺乏体系化的估值标准和数据模型，因此在估值时难免会出现价格虚高等情况。大量的热钱涌进来后，一些VC投资缺乏理性，导致投资泡沫产生。当然，随着明后年更多的B2C上市，这将带动整个行业逐渐迈入规范化的轨道，资本市场对电子商务行业估值也将更为理性。